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民生证券股份有限公司吕伟,郭新宇近期对四维图新进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：AI全面提升图商战略价值》，本报告对四维图新给出买入评级，当前股价为12.47元。

四维图新(002405)
事件概述：2023年4月21日公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入33.47亿元，同比增长9.37%。归母净利润亏损3.36亿元，同比由盈转亏。
智云业务积累深厚，是公司重要的发展基础。公司面向智能汽车和智慧交通场景提供动态的MaaS地图服务及解决方案。1）高精度地图：陆续获得宝马、一汽红旗、长城等重要战略客户定点，多个项目进入量产期，有效支撑L2+、L3以上自动驾驶功能需求。2）人机共驾：公司高精度地图及人机共驾导航产品在上汽荣威实现量产落地，获得东风乘用车、一汽红旗等企业定点，同时AOM（AutoOnMap）具备接入交通数据与实时动态感知能力，已获得车厂定点。3）合规业务：为福特等数十家车厂、供应商提供从原型车到量产车全流程合规方案，同时与毫末智行、华为云达成战略合作，在智能驾驶等方面展开深入探索。
智驾业务收入同比增长20倍，公司重要战略转型获得重要成功。2022年公司先后拿下国内某头部车厂A部分车型L2级智能驾驶辅助系统软硬一体解决方案的定点通知，以及某头部新能源汽车公司B的L2级智能驾驶辅助系统软硬一体解决方案合作订单。同时，公司着力打造行泊一体解决方案，公司地图数据与智能驾驶产品深度融合，场景化地图满足不同类型的智能驾驶功能需求。2022年智能驾驶软硬一体产品签订量产订单并陆续出货，智驾业务实现收入1.3亿元，收入同比增长20倍，公司重要战略转型获得重要成功。
智仓、智芯加速发展，重要订单持续落地。1）乘用车车联网：获得多家车厂的订单，丰田高端车型的智舱产品已实现量产，全新的导航+LBS服务已获雷克萨斯定点，同时也获得了国内头部汽车品牌以及日系汽车品牌的合作订单。2）商用车车联网：与中国一汽、东风、中国重汽等公司持续合作，与上汽大通就智能座舱产品成合作并完成上汽大通智能座舱产品全功能版本的开发。3）车载芯片：SoC芯片销量保持后装市场第一名；中低端智能座舱芯片多个项目实现量产，具体包括上汽名爵、郑州日产及广汽集团等品牌的不同车型。车规级MCU芯片持续突破，累计出货量已超3000万颗，产品覆盖国内外主流整车厂与一级供应商，MCU芯片在国产32位车规MCU中销量保持第一，同时TPMS、AMP等芯片销量提升。2022年智芯业务增速达到43%。
投资建议：公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段，此次订单落地更加凸显公司自身实力，看好公司长期发展前景。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.51/2.41/4.85亿元，对应PE分别为588X、123X、61X，公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势，重要订单持续落地，短期波动不改长期预期，维持“推荐”评级。
风险提示：行业景气度变动存在不确定性；新技术研发进程不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券翟炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.15%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.65亿，根据现价换算的预测PE为51.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，四维图新（002405）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）